Balancer 財庫理事會代表 Marcus Hardt 於 2026 年 9 月 15 日凌晨提交治理提案，建議終止協議的日常營運與研發，啟動延續至 2028 年中旬的有序清算。依 PANews 作者 Jae 同日報導，方案擬將 DAO 財庫中至少 900 萬美元的非 BAL 資產，按比例分配給參與銷毀 BAL 的持有者。
這是關停與清算提案，不代表清算已經完成。 原文報導時，BAL 流通市值約為 800 萬美元，低於上述非原生代幣財庫資產的估值。這個總鎖倉價值（TVL）曾達 30 億美元、首創 AMM 多資產池與加權做市演算法的 DeFi 協議，正面臨是否終止營運的治理選擇。
分配基礎：排除財庫自持 BAL，以原有資產形式返還
由財庫資產管理方 kpk 管理的資產組合，據報估值至少 900 萬美元，主要包括穩定幣、流動性資產及低風險生息部位。
提案將財庫自持的 BAL 排除在分配範圍之外，只分配外部資產，並採取原物分配（in-kind）：依比例交付財庫原有資產，而非統一轉換為另一種資產後支付。持有者須銷毀 BAL，才能參與分配。
Jae 認為，這種做法的意義在於，不再以協議自行發行的代幣支撐財庫帳面價值，而是以非原生資產作為清算基準，讓可供返還的資產範圍更清楚。
veBAL 與衍生代幣的退出安排不同
提案針對鎖倉及第三方衍生代幣設計了不同處理方式：
- veBAL：鎖倉將被強制解鎖，轉為 BAL／WETH 比例為 80／20 的流動性池代幣。持有者須自行退出流動性、取得 BAL，再參與清算。
- auraBAL、sdBAL：相關持有者須在第一輪分配關閉前，透過二級市場或原協議完成退出或解鎖；逾期未退出的份額將被作廢。
- tetuBAL：由於其永久鎖倉資產不可升級、也無法贖回，提案設有例外安排，由 DAO 財庫按快照鎖倉量的 50%，折算為 BAL 現貨進行代償。
歷史遭竊資金的潛在追回款項，則與財庫分配隔離。 若未來追回資金，將歸受損的流動性提供者（LP），不納入 BAL 持有者的清算分配。
時程延續至 2028 年，首輪分配擬於 2027 年 5 月開始
依原文描述，整個清算流程將延續至 2028 年中旬，包含人事安排、分階段降低基礎設施運作規模、兩輪資產贖回、未領取份額的滾動再分配，以及最後廢除治理權限。
從 2026 年 9 月提出方案，到預定於 2027 年 5 月啟動第一輪分配，相隔約八個月。原文指出，這段等待期涉及資金占用與加密資產價格波動風險；依賴 Balancer 的生態項目，也可能需要尋找替代流動性基礎設施，承擔跨協議遷移成本。
社群爭論的核心，是保存剩餘資本與延續協議之間的取捨。Jae 的分析認為，若營收無法改善，持續支付營運成本將進一步消耗可返還給持有者的資產；但關停本身也會帶來退出與遷移成本。
從 2025 年攻擊事件到 2026 年縮編
原文將 Balancer 的困境追溯至 2025 年 11 月 3 日的安全事件。當時，Balancer V2 可組合穩定池遭到攻擊，以太坊、Arbitrum、Base、Avalanche 等多條鏈上的資金被竊，損失超過 1.28 億美元。白帽團隊合計追回約 2,800 萬美元，但原文指出，LP 撤出與信任受損，使協議持續失血。
承擔底層研發的愛沙尼亞實體 Balancer Labs OÜ，也面臨連帶法律責任風險。為降低法律曝險與開支，治理層於 2026 年 3 月推出 BIP-918 與 BIP-919 改革：
- 解散 Balancer Labs，將業務移交至受 DAO 委託的英屬維京群島實體 Balancer OpCo Limited。
- 全職團隊人數減半，年度預算削減 34%，降至 190 萬美元。
- 停止 BAL 通膨發放，廢除 veBAL 分紅機制，將協議手續費全數歸入 DAO 財庫。
- 承諾於 12 個月後啟動自願回購，上限為財庫淨資產價值（NAV）的 35%。
當時的規劃，是將年度赤字由 260 萬美元壓低至 70 萬美元，讓既有財庫支應接近九年的營運，等待 V3 業務成長改善收入。這是當時的方案估算，並非後來已實現的結果。
營收未見改善，觸及治理預警條件
BIP-918 設定的預警條件是：若月度協議總收入連續三個月低於 6 萬美元，治理層須向社群提出修訂方案。
截至 2026 年 8 月，Balancer 月度協議總收入已降至約 2.5 萬美元，每月固定支出則約為 15 萬美元，單月虧損超過 12 萬美元。這些數字構成了原文說明清算提案背景的主要財務依據。
Jae 將這份方案視為 DAO「有序退出」的案例：不只是停止支出，還要交代衍生代幣如何退出、受損 LP 與代幣持有者的權益如何區隔，以及剩餘資產和治理權限如何收尾。不過，這仍是原文對提案的評價，不應視為方案已執行或各項安排已獲確認。
原文來源：PANews〈900萬美元有序清盤，Balancer給DeFi留下退出範本〉，作者：Jae。原文發布時間：2026 年 9 月 15 日 20:30（UTC+8）。本文依該時點的報導整理，非後續執行進度更新。